拾起投资对话张丹华:是少数用价值投资法投资

  新闻热点     |     2020-10-18 18:16

点拾投资对话张丹华:用价值投资的方法去做科技股投资的少数派

第三是公司。

当大多数投资者看到技术方向时,选择个股的标准将大大放宽。我们很多人看到的是一个方向的明确爆发,但在找不到那么多好公司的情况下,我们更有可能放松个股标准,我们中的一些人可能会在一个赛道上买入比例很高的股票。在公司的选择上,包括空间、竞争格局、盈利模式、管理、成长、市场预期等六个维度。同时满足六个维度要求的机会很少,难免要在几个维度做出让步。离职率就是这样的结果。许多人的离职率如此之高,是因为他们购买的标的质量不够好,必须转手。让我们回到之前提到的汇率,我们想买3-5年就能兑现的品种,一年就能涨的可能不是真正能兑现的公司。

一旦你对公司有了长远的态度,公司的观点就会不同,公司盈利模式的重要性就会明显提升。

我们必须判断一家公司是做什么赚钱的,是靠人、靠钱还是靠固定资产。这可以从企业的ROE来判断,好的公司可以长期保持15%以上的ROE水平。这就是为什么我们在投资组合中购买越来越少的电子公司,因为大多数公司没有特别好的盈利模式。

看久了,管理的重要性会大大提高。

面对各种变化,不同的管理方式会对公司产生很大的影响。我们在中国看一大批优秀的科技企业,几乎无一例外,他们都有长远的战略眼光和强有力的执行管理。

技术代表未来

朱昂:你从长远的角度看问题。如果看看未来科技股的投资机会怎么办?

张丹华

短期市场很难预测。老实说,判断未来半年甚至一年的科技股行情,我认为意义不大。

但如果剔除这些短期不确定性,在一些确定性变化的支撑下,科技股投资很有可能在未来五年创造20%的年化回报率。

第一个大变化是科技股市场的价值份额会越来越高。

我们看到TMT在美国的市值已经占到35%,这是在亚马逊被算作可选消费的前提下。综合来看,美国科技股市值占比非常高,带动本轮美指走强。未来国内科技股市值占比势必会越来越高。我认为创业板指数未来五年可能跑赢沪深300指数。因为创业板指数的结构发生了变化,医药和科技加起来占比在40%左右。事实上,中国市值最大的公司过去几年一直是腾讯,只是没有在A股上市。未来我们将看到优秀的科技股开始在A股陆续上市。